英伟达三季度营收不及预期 盘后跌逾16%

芯片巨头英伟达在11月15日周四盘后公布的三季度财报不佳。经调整EPS为1.84美元，市场预期1.71-1.92美元；营收为31.8亿美元，弱于市场预期32.4亿美元；经调整后毛利率为61%，市场预期为62.8%。

公司将季度股息上调至16美分/股，此前为15美分/股，但弱于市场预期的17美分/股。公司计划到2020财年底（2019自然年）向股东额外返还30亿美元。今年11月，董事会还授权了新增70亿美元用来股票回购。 

公司预期下一财季营收为27亿美元，正负修正幅度为2%，同样弱于市场预期的34亿美元。财报认为，近期经营结果体现出，在数字货币繁荣期过后，渠道库存出现过剩，这将得到修正。

英伟达股价盘后跌逾16%，跌破170美元，若跌幅延续到明日开盘，将抹去年内全部涨幅。其他芯片类股也下跌，AMD跌3.6%，美光科技跌1.7%，在美上市台积电跌1.7%，英特尔跌1.0%，苹果跌0.5%。

分析指出，与大部分科技股一样，英伟达在10月跌幅较深，纳指也经历了2008年以来最差单月表现。截至周三收盘，英伟达今年以来微涨逾1%。公司前两年堪称“妖股”，2016年累涨224%，2017年累涨81%。

虽然各项指标逊于分析师预期，与去年同期相比，英伟达业绩仍呈利好。三季度营收较去年同比上涨21%，环比上涨2%；GAAP项下的毛利率为60.4%，好于去年的59.5%；非GAAP项下的毛利率为61%，也好于去年同期的59.7%。数据中心、专业可视化业务和汽车平台业务都实现了“创纪录新高的收入”。

GAAP项下的EPS为1.97美元，较去年同期上涨48%，也较上一季度环比上涨12%。不过，经调整后的非GAAP EPS为1.84美元，同比下跌5%，前值为1.94美元。观察可知，三季度英伟达的营收与盈利增速均不如二季度。公司二季度营收同比大增40%，净利润同比大增89%，均超出分析师预期。当时预计三季度营收为32.5亿美元，上下浮动2%，目前实现营收31.9亿美元，下浮幅度为2.2%

分业务来看，最主要的收入来源：游戏芯片业务当季收入为17.6亿美元，弱于预期的18.9亿美元；第二大收入来源：数据中心业务收入为7.92亿美元，也弱于预期的8.21亿美元。但专业可视化业务收入为3.05亿美元，超过了2.84亿美元的预期。

投资公司Susquehanna分析师Christopher Rolland在财报前就表示，英伟达对下一季度的业绩指引很可能再度令华尔街失望，并将评级从中性上调为“积极”，但目标价从250下调至230美元。

二季度时，公司数字货币“采矿”业务的季度收入环比下跌70%，至1.16亿美元。当时CFO Colette Kres表示，随着数字货币价格下跌，预计未来这类相关的业务收入都可以“忽略不计”。

英伟达的竞争对手AMD早在10月下旬发布三季报，盈利略高于预期，但营业收入低于预期，盈利和营收均较二季度下滑，业绩指引中预期的四季度收入同样低于市场预期，盘后曾深跌20%。

9月中旬，英伟达创始人兼CEO黄仁勋在东京的GPU技术大会上做了近2个小时主题演讲，大致描绘了英伟达在未来10年的业务重心：更高算力的人工智能和深度学习GPU和框架、自动化和机器人业务、智能医疗设备解决方案这三大块：

演讲中他提到：全球前500的超级计算机中，54%的算力基础设施来自英伟达的构架和GPU。全球排名前7的超级计算机中，5台要靠英伟达来完成海量计算。毋庸置疑，英伟达的GPU算力市场到了一个起爆点。

这个起爆点意味着，英伟达可以撬动在深度学习和数据中心上的算力基础积累、结合现在已经在做的自动驾驶、人工智能的推论系统研究，来进入到或深耕更多领域，如工业自动化、制造业、机器人、医疗器械等。

芯片股从8月起表现不及其他板块，主要是投资者对全球贸易摩擦背景下的市场需求存在疑虑。摩根士丹利和高盛都曾认为，美国芯片股的风险收益比已经跌至三年最差水平，AMD、英伟达等热门股明显进入超买区间。